拉卡拉上市首日盘中上涨44% 公司总市值已突破191亿

  4月25日,拉卡拉支付股份有限公司(以下简称“拉卡拉”)正式登录A股深圳创业板,拉卡拉的股票代码300773, 开盘发行价格为:33.28元, 发行市盈率:22.99倍, 总发行量:4001万股。

  集合竞价时,拉卡拉股价已涨至39.94元/股,上涨20.01%,截止早上10点01分,拉卡拉股价涨停至47.92元/股,公司总市值为191.7亿元。

  拉卡拉主营业务近三年的毛利率分别达到了72.23%、55.40%和44.85%。根据招股书介绍,2017年拉卡拉剥离了增值金融业务,导致了毛利率的下降,剔除这部分影响后,2017年的毛利率水平与2016年接近,2018年则受到了服务机构分润水平提升的影响,毛利率略有下降。

  虽然如此,拉卡拉三年平均毛利率也已经超过50%。经过梳理,拉卡拉2018年44.85%的毛利率水平超过了60%已披露年报的A股上市公司。

  从数据来看,近年来聚焦收单业务的拉卡拉已经建立起了一定的竞争优势,那么这个竞争优势是否可以持续下去,拉卡拉的护城河是否足够宽?

  监管趋严,牌照价值凸显

  有媒体分析指出,支付业是一个受到高度监管的行业,人民银行对支付机构的监管是常态化的、全方位的,对支付机构采取现场和非现场监管相结合,事前准入和日常管理相结合,对支付公司实行全地域、业务全覆盖的综合性监管。

  拉卡拉成立于2005年,是首批获得央行颁发《支付业务许可证》的企业之一,在全国范围内开展多种类型的第三方支付业务。招股书指出,监管部门对第三方支付领域的监管日趋严格,行业内部的竞争压力增加,未来大规模发放第三方支付牌照的可能性极小;拉卡拉在2016年成功续展,且拥有第三方支付行业中的全牌照,拉卡拉可以在不同细分业务领域形成业务协同,打造拉卡拉支付生态圈。

  当前,防范化解重大风险已经成为三大攻坚战之一,金融供给侧结构性改革如火如荼,行业分析人士认为,这对金融各细分领域的龙头企业而言是政策面的重大利好。在良币驱逐劣币的市场中,竞争环境得到优化,有利于拉卡拉发挥先发优势,获得更大的市场份额。

  易观智库的一份报告指出,截至2018年7月,央行已经注销了32张支付牌照,随着监管政策的收紧,一些不符合监管要求、风控能力较弱的支付企业将加速退出市场,支付牌照的价值更加凸显。第三方支付全牌照将成为拉卡拉的竞争壁垒之一。

  加码智慧零售,构建用户良性生态圈

  除了牌照,拉卡拉还在积极加码智慧零售,希望建立起另一个更加坚固的壁垒。

  按照拉卡拉此次IPO发行价每股33.28元计算,其共募资约13.3亿元,将投向第三方支付产业升级项目,该项目拟总投入20亿元,将用于机房租赁、设备及软件购置、研发成本、智能POS购置、市场推广费用、铺底流动资金等方向。借助智能POS机以及拉卡拉开放式服务平台,将服务从“帮助中国实体小微企业收单”扩展到“帮助中国实体小微企业做生意”。

  早在2015年,拉卡拉就率先推出了智能POS终端,2018年末,拉卡拉智能POS账面终端总数超过69万台。根据招股书,未来三年,拉卡拉计划继续向市场投放180万台智能POS,进一步优化支付受理环境,提升支付体验。

  在未来发展规划方面,拉卡拉提出了打造“全支付”平台的愿景,构建用户良性生态圈。其中最大的看点是,拉卡拉计划以第三方支付机构与商户建立的收单业务为纽带,根据商户需求向其推送经营管理、支付销售管理、金融平台管理等服务,以基于智能POS终端的增值服务留存商户。依靠持续的技术提升及市场拓展投入,形成面向广大商业企业提供平台化系统服务的能力,并依托开放性云服务平台及移动智能服务网络的建设,构建个人客户交互入口,提升市场服务资源整合能力及面向个人消费与投资的服务水平,打造商业企业、金融机构、个人客户与拉卡拉服务平台一体的共生业态,

  这一规划如果能够落地,收单业务将不再是一项功能性服务,而是基于数据技术的智能化解决方案,显著提升用户粘性。

  建立在云上的收单业务,用户的“替换成本”倍增。根据“用户价值 =(新体验 - 旧体验)- 替换成本”这一公式,一旦成为拉卡拉生态圈的一员,替换成本成倍增加,用户价值放大数倍,这将显著提升拉卡拉的竞争力,成为又一个竞争壁垒。

  拉卡拉董事长孙陶然有一句著名的格言:上市是企业的成人礼。但是,成年人世界里没有“容易”二字,未来,挑战与机遇并存,拉卡拉距离实现“大支付”愿景仍有很长的路要走。

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